1.1) Cоздать новое изображение. File -> New...
1.2) Заливаем его белым цветом.
1.3) В новом слое напишите большую букву черным цветом.

2.1) Зайдите Layer>Type>Render Layer
3.1) Выделите прямоугольную область картинки.

3.2) Удерживая Shift выделите еще одну область.

4.1) Применяем фильтр Filter>Distort>Displace с установками показанными
на рисунке.

4.2) После нажатия OK вас попросят выбрать карту смещения. Этой картой может
быть любая картинка в формате PSD.
{Чтобы получить карту смещения, сохраните вашу любимую картинку в формате PSD.
File-> Save As...}
4.3) Уберите выделение Ctrl+D

5.1) Выделите другую область.

5.2) Снова примените фильтр смещения Filter>Distort>Displace. Или просто
нажмите Ctrl+F

6.1) Остальная работа с текстом оставляется на ваше усмотрение, пример того,
что получилось у меня смотрите на картинке.

Автор Byron Rempel (http://www.neofrog.com/)